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每收入100元，就有近60元用于营销开销。

作家｜卓玛

剪辑｜刘钦文

已经，餐厅为了推广我方，除了需要沿街派发传单，还需要去隔邻的住户区挨家挨家塞小卡片。而2015年独揽，好意思团、人人点评等在线腹地生计平台崛起，2020年以来，餐饮平台又迎来了抖音、快手和小红书等新入局者，餐饮企业有了更多触达门客的渠说念。

这些酬酢媒体平台通常借助达东说念主蛊卦破钞者闪耀力，调动了餐饮商户和破钞者的互动方式。因此，如何为本人开采并防御野上形象，也就成为了中国餐饮企业普及竞争力的关节。

再惠便是一家为餐饮企业提供在线运营与营销惩办决议的企业，近日，该公司向港交所提交了《招股书》。本次IPO，再惠拟将所募资金用于时间研发、拓展客户、优化惩办决议与奇迹、外洋彭胀，以及用作营运资金及一般公司用途。

01

助力商家营销年入4亿，

累计奇迹超4万位客户

《招股书》表示，再惠向商家提供两大主要由AI驱动的惩办决议，永别是新媒体惩办决议和在线商户惩办决议。

图源：《招股书》

其中，新媒体惩办决议主如果协助商户制定营销策略，匹配合适的达东说念主，共同创作蛊卦潜在客户的营销实质，并通过披发线上代金券与优惠券，以及投放数字告白，灵验蛊卦并保捏破钞者兴味。

该项业务时常阐明提供的奇迹范围和可委用的遵守收取奇迹费，是再惠的主要收入源泉。2023年、2024年和2025年前9个月（下称“各期”），该项业务永别终了收入1.91亿元、2.98亿元和2.99亿元，永别占各期总收入的50.6%、60.3%和66.5%。

收尾2025年9月末，再惠已与人人点评、抖音登科三方代理机构的超7万位达东说念主互助，在小红书、抖音及人人点评等平台上发布了约46.44万条帖子及视频，累计产生超35亿次互动。

而在线商户惩办决议主如果匡助商家在酬酢媒体和在线平台上打造私有的网络形象，优化告白投放策略，并协助商户开采专有客户社群，以提高客户真心度并促进近似购买。该项业务的收入主要来自向商户收取订阅费，订阅期限时常是6个月或1年，各期由此永别终了收入1.62亿元、1.54亿元和1亿元，对总收入的孝顺率永别为42.9%、31.1%和22.3%。

《招股书》表示，再惠2025年上半年的新客户在购买在线商户惩办决议的前四个月内，终明晰20.3%的团购量增长。同期，该惩办决议还匡助购买的客户在3个月内，将人人点评的平均星级评分从3.69普及至4.16。

据灼识商量数据，按2024年的收入规划，再惠是中国最大的餐饮在线运营与营销惩办决议提供商，为腹地商家提供隐敝门店会诊、自动化运营淡薄及精确流量获取的全标的惩办决议，助力腹地商家料理、营销及赚钱。

除了为商家客户提供惩办决议外，再惠还垄断本人专有的AI营销惩办决议及里面数据库，运营着我方的餐厅品牌，包括“粉档南昌拌粉”和“超红盖码饭”两个品牌。

据人人点评表示，现时“粉档南昌拌粉”品牌旗下5家餐厅全部位于上海，除1家餐厅评分3.8分外，其他4家的评分均为3.9分，东说念主均破钞在30元—35元。而“超红盖码饭”品牌下的5家餐厅通常全部位于上海，餐厅评分均为3.9分，东说念主均破钞在27元—31元。

收尾2025年9月末，再惠筹划着18家餐厅，相干收入被并入其他，各期永别终了收入2468.3万元、4283.1万元和5010.3万元，但这部分收入占相比低，永别占总收入的6.5%、8.6%和11.2%。

再惠暗意，筹划餐厅能使公司从的确视角了解商家客户每天靠近的挑战，并有助于向潜在客户展示本人惩办决议的灵验性。

图源：《招股书》

成绩于客户数目和惩办决议使用量的增长，再惠2023年、2024年和2025年前9个月永别终了收入3.79亿元、4.95亿元和4.49亿元，各期毛利率永别为61%、60.6%和53.6%。

图源：《招股书》

02

两年多累计示寂超7亿，

营销开支占比近六成

据再惠官网表示，公司“勉力于让每个雇主都能纵欲开店”，但再惠本人却并不纵欲。

尽管收入尚可，但再惠于今仍未终了盈利，各期永别终了净示寂4.46亿元、2.35亿元和0.71亿元，两年多累计净示寂7.51亿元。同期，该公司筹划行径产生的现款流量净额也在捏续净流出，各期永别净流出1.37亿元、1.69亿元和1.33亿元。

关于捏续示寂，再惠讲明注解称，为推动业务快速捏续增长，公司在居品开采、时间援手及销售和营销方面进行了大宗开销。

《招股书》表示，再惠各期的研发开支永别为5455万元、5859.6万元和2669.1万元，永别占各期总收入的14.4%、11.8%和5.9%。收尾2025年9月末，公司专职研发团队有162东说念主，占职工总额的11.7%。

图源：《招股书》

同期，为获取新客户并留下现存客户、普及品牌闻明度及市步地位，再惠的销售及营销开支也不低，各期永别为3.3亿元、3.24亿元和2.59亿元，永别占各期总收入的87.1%、65.6%和57.7%。也便是说，再惠每收入100元，就有近60元将用于营销开销。

进一步细分来看，在再惠的销售及营销开支中，占比最高的是雇员成本，各期永别为1.79亿元、1.67亿元和1.2亿元，永别占这部分开销的54.3%、51.3%和46.5%。收尾2025年9月末，再惠的销售及营销团队有707东说念主，占职工总额的51%。

而销售推广及告白开支是仅次于雇员成本的第二大销售及营销开支，主要包括为获取潜在商户所产生的成本，各期永别为1.34亿元、1.29亿元和1.22亿元，永别占比40.8%、39.9%和47%。

图源：《招股书》

值得闪耀的是，在再惠高企的营销开支背后，公司所处的中国餐饮在线运营和营销奇迹行业高度踱步，参与者繁多，前五大奇迹提供商测度仅占有3%的市集份额。尽管据灼识商量数据表示，再惠是中国最大的餐饮在线筹划及营销惩办决议提供商，但也仅占有0.7%的市集份额。

再惠坦承，行业竞争热烈，公司的竞争敌手包括其他第三方餐饮运营及营销奇迹提供商、里面在线运营及营销团队，以及大型科技公司等，如果公司无法奏效搪塞现存或潜在竞争敌手，将对业务、财务状态及筹划事迹形成不利影响。

此外，再惠暗意，公司在将来可能继续示寂，且无法预测短期内或最终能否终了盈利。公司称，在高增长行业中，为推动时间改进，并在踱步的商家群体中开采市集认同度，先进时间公司在早期发展阶段出现由投资驱动的示寂，既弗成幸免，也属必要。

事实上，再惠拟将这次IPO所募资金用于时间研发、拓展客户、优化惩办决议与奇迹、外洋彭胀，以及用作营运资金及一般公司用途。不外该公司也称，公司将通过收入捏续增长、普实时间才智及AI基础智力，以及灵验料理成本及优化营运遵守等行径，普及盈利才智。

但再惠现时的财务情况较为病笃。收尾各期末，再惠的欠债净额永别为19.24亿元、21.43亿元和21.72亿元，捏续增长；而公司各期末捏有的现款及现款等价物永别为6.55亿元、4.95亿元和4.01亿元，捏续减少。

图源：《招股书》

不外总体来看，中国餐饮在线运营及营销惩办决议行业仍在捏续增长。据灼识商量数据表示，2024年中国餐饮在线运营和营销惩办决议市集的市集范围达691亿元，占餐饮在线运营和营销总开销的28.6%，瞻望到2029年市集范围将扩大至1952亿元，占其时总开销的38.2%。

03

人人点评前高管创业，

公司曾赴好意思赴新上市

行为一家专注于腹地生计奇迹的数字化运营与营销奇迹提供商，再惠的独创东说念主有着多年相干行业配景。

《招股书》表示，再惠由李晓捷和朱辰昊共同创立于2015年。

图源：罐头图库

其中，李晓捷现年43岁，2008年6月赢得南京政事学院经济料理学士学位，毕业后就加入了人人点评（现为好意思团，3690.HK），在此使命的7年间，系数作念到了高等区域总监的位置。收尾当今，李晓捷捏有再惠11.07%的股份，并任公司董事会主席、扩充董事兼首席扩充官，主要细腻公司的合座运营及业务计策。

而皆集独创东说念主朱辰昊现年37岁，2008年7月赢得中国对外经济营业大学法学学士学位，后永别于2009年和2011年赢得好意思国纽约大学和斯坦福大学法学硕士学位。在和李晓捷共同创办再惠之前，朱辰昊曾在K&L Gates LLP担任讼师，特等细腻企业并购及重组。收尾当今，朱辰昊捏有再惠4.91%的股份，并任公司扩充董事兼首席财务官，主要细腻公司的计策野心和财务计策协同。

图源：《招股书》

建立后，再惠很快赢得老本加捏。2015年—2021年，该公司先后完成从种子轮到D轮的共5轮融资，累计赢得资金近2.4亿好意思元，引入了包括真格基金、云峰基金、博润老本、阳光保障等在内的多家闻明投资机构。

收尾2021年11月的D轮融资后，再惠的投后估值达6亿好意思元，较2015年底完成种子轮融资后的500万好意思元的估值增长了119倍。

图源：《招股书》

值得闪耀的是，在本次赴港上市前，再惠曾在2024年12月永别向好意思国证交会和新加坡证券交游所主板提交了上市央求。

不外再惠在好意思国和新加坡的上市表现并不堪利。在好意思国证交会和新友所的审查历程中，再惠被条款补充线路信息，包括紧要风险身分以及与公司运营和财务状态相干的驱动身分等。

而后，再惠暗意，鉴于中国内地是公司最迫切的市集，并辩论到港交所与中国内地的连通性，公司觉得在港交所上市更顺应公司的业务发展计策。该公司同期强调，在此前赴好意思和赴新的上市尝试中，不存在职何需要提请港交所闪耀的紧要问题，公司与好意思国证交会、新友所或其他专科机构之间也不存在职何紧要不对。

香颂老本董事沈萌暗意，好意思股市集是投资者最各样化、隐敝度最高、机制最纯的确老本市集，再惠无法完成赴好意思上市，讲明企业在信息线路等方面无法安静好意思股市集的基本条款。他觉得，企业称因业务主要位于内地，是以辩论赴港上市，这个意义过于牵强，公司此前向好意思股和新友所第一次提交上市央求时，公司业务通常位于内地，上市遇阻大致率如故因为无法安静这两个老本市集的上市范例。

不外2026年2月，再惠再次向新友所提交了上市央求，拟在新友所二次上市。再惠暗意，如果这次赴新友所二次上市奏效，将成心于终了股东结构多元化并拓展将来的融资渠说念，同期还成心于促进公司在东南亚市集的业务发展，并普及企业形象。

事实上，除了中国，再惠已在新加坡进行业务布局。行为国际彭胀计策的一部分，再惠建立了新加坡附庸公司SpoonX，行为公司进犯东南亚市集的开动基地。2024年12月，SpoonX被指定为人人点评在东南亚地区的代理商，助力当地餐饮企业在人人点评平台上拓展业务。

而关于赴好意思上市，再惠暗意，公司意外且无具体目标继续鼓动。

从公司高管回身创业，李晓捷和他的皆集独创东说念主朱辰昊已请示再惠走过了11年的创业发展路🦄九游娱乐(中国)网址在线，如今已站在了港交所的大门前。你看好再惠的这次上市吗？接待在批驳区聊聊。