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出品：新浪财经上市公司探讨院
作家：IPO再融资组/日曜日
近日，深圳壹连科技股份有限公司（以下简称“壹连科技”）将要IPO。壹连科技本次公缔造行股票数目为1633万股，刊行价为72.99元/股。
值得注重的是，壹连科技收入对宁德时期高度依赖，公司向宁德时期销售收入占买卖收入的比例鉴别为64.72%、67.98%、71.13%和70.87%。此外，壹连科技毛利率逐年下滑，研发干涉低于同业，应收账款过高，容易产生坏账风险。对单一客户的高度依赖与自己成长性的不及使壹连科技阛阓风险加多。
毛利率逐年下滑 应收账款居高不下
把柄招股书，比年来壹连科技事迹束缚增长，但增速有所下滑。2021年到2023年，壹连科技买卖收入鉴别为14.34亿元、27.58亿元和30.75亿元，同比增长105.20%、92.34%、11.48%；2021年到2023年，壹连科技竣事归母净利润1.43亿元、2.36亿元、2.60亿元，同比增长117.38%、65.33%、10.23%。
2021年至2023年、2024年上半年，壹连科技轮廓毛利率鉴别为21.69%、19.54%、18.94%和16.17%，捏续下滑。壹连科技暗示，讲明期内，公司轮廓毛利率主要取决于主买卖务毛利率，讲明期各期公司主买卖务毛利率鉴别21.70%、19.48%、18.89%和16.02%，受新能源汽车范围部分居品售价着落、居品结构变化及材料采购价钱波动等不同进度的影响，公司讲明期内主买卖务毛利率有所着落。
研发干涉方面，讲明期内，壹连科技研发用度鉴别为0.61亿元、0.92亿元、1.08亿元和0.65亿元，占买卖收入的比重鉴别为4.25%、3.35%、3.52%和3.84%，均低于可比公司均值，可比公司均值为4.85%、4.90%、5.70%和5.19%。
此外，壹连科技应收账款较高。2021年末至2023年末，壹连科技应收账款账面价值鉴别为4.97亿元、9.78亿元和9.41亿元，占各期末流动金钱的比例鉴别为44.95%、 50.79%、48.32%和 46.90%，近乎一半。同期，应收账款盘活率鉴别为3.56、3.49、2.98，呈着落趋势。尽管壹连科技的事迹呈现高涨趋势，但随之而来的坏账风险也在加多。2021年至2023年，公司已本体产生坏账耗费0.13亿元、0.38亿元、0.01亿元，三年累计达0.52亿元。
对宁德时期组成单一客户首要依赖
讲明期内，公司着手于前五名客户的买卖收入鉴别为11.06亿元、22.99亿元、26.94亿元和14.65亿元，占买卖收入的比例鉴别为77.12%、83.37%、87.61%和86.59%，其中来自宁德时期的买卖收入占比鉴别为64.72%、67.98%、71.13%和70.87%。
讲明期内，公司对前五名客户的买卖收入占各期买卖收入的比例相对较高，对宁德时期组成单一客户的首要依赖。
动作宁德时期电芯连结组件的中枢供应商之一，壹连科技高度依赖宁德时期动作其最大客户。需要注重的是，壹连科技出产销售给宁德时期的电连结组件居品，其原材料供应商是由宁德时期指定，何况，连采购价钱王人是由宁德时期与供应商协商确信。
壹连科技在响应来回所问询中诠释，由于宁德时期为新能源行业龙头企业，行业地位与讲话权较强，出产范围与采购需求较大，其与指定供应商协商采购价钱具备一定上风，有助于公司得到康健优质的原材料供应，同期也有助于宁德时期进行原材料老本管控。
临上市溢价收购实控东说念主金钱
在肯求创业板IPO之前，壹连科技在2019年扩充了金钱重组，通过刊行股份的花样收购了宁德壹连和溧阳壹连各100%的股权，并通过现款收购了深圳市王星实业发展有限公司（简称“王星实业”）的线束业务。三笔收购均发生在2019年11月，而且均是从实控东说念主偏激罢休企业中收购金钱。
在金钱重组完成的前一年（2018年），宁德壹连、溧阳壹连和王星实业线束业务共计竣事的买卖收入和利润总数，鉴别为壹连科技往日买卖收入和利润总数的100.12%和112.31%。
着手：招股书
把柄壹连科技的报酬，三次收购均为溢价收购。公司以每股17元的价钱收购了宁德壹连100%的股份，来回对价为3.031亿元，而宁德壹连的账面净金钱为0.70亿元，溢价2.33亿元，升值率为334.04%；壹连科技刊行股份187.12万股收购溧阳壹连100%股权，每股17元，转让价钱为0.32亿元，与账面净金钱0.19亿元对比，溢价0.13亿元，升值率为69.67%；收购王星实业部分金钱收购价767.65万元，收购价钱较账面净金钱升值率为3.20%。
并购完成后，宁德壹连和溧阳壹连成为了壹连科技事迹增长的主要驱能源。从2021年到2023年，宁德壹连和溧阳壹集共计竣事的买卖收入占壹连科技买卖收入的比例鉴别为81.95%、88.13%和98.07%；共计竣事的净利润占壹连科技净利润的比例鉴别为64.15%、71.61%和79.69%。
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