权门结亲难助茶叶巨头IPO？🦄九游娱乐(中国)网址在线
作家 | 余寒
起原 |投资家（ID：touzijias）
一纸备案公告，让泉州富豪圈的茶叶王国迎来关节节点。
7月17日，深圳证监局一纸备案公告，让千里寂许久的八马茶业重回老本市集视线。这家曾三度折戟A股的老牌茶企隆重获准冲刺港股上市。距其初度递交上市请求已昔时整整12年，创下中国豪侈品企业最漫长的上市拉锯战记载。
但是，就在备案获批两天后，港交所系统肃静绚丽了另一则音书：八马茶业的招股书因满六个月未完成聆讯而失效。这家堪称“中国最大高端茶企”的公司，在老本市集的征途上再次堕入狼狈轮回。若八马茶业能在改日三个月内完成财务数据更新并再行提交织报材料，其上市进度将得以重启。
在茶行业老本化海潮中，三家头部企业呈现不同运说念轨迹：中国茶叶于2024年7月晦止A股IPO进度；澜沧古茶（6911.HK）历经八年长跑后，虽在2023年12月生效登陆港股，但上市首日即破发，斥逐2025年7月21日股价报收2.98港元，总市值3.75亿港元，较峰值挥发超大概。
四肢当前行业老本化焦点，八马茶业冲刺IPO承载市集期待，但其招股书揭示的结构性矛盾仍值多礼贴：全品类彭胀战术下，加盟店单店年销售额不及50万元；曾孝敬半壁山河的主力产物铁不雅音，营收占比已萎缩至16%。这些数据无不揭示着这个“茶叶帝国”在业务转型过程中的诸多挑战。
当前，八马茶业冲刺IPO备受市集体恤。但要是仔细翻看其招股书，就能发现一些值得提神的问题：在全品类彭胀的战术下，加盟店单店年销售额不及50万元；昔时孝敬一半收入的铁不雅音，营收占比已萎缩至16%。这些数据讲明，八马茶叶在业务转型的路上，如实遭遇了不小的挑战。
一
安溪西坪镇，铁不雅音的发祥地。
300年来，浓香铁不雅音凭借甘醇口感投诚南洋，成为侨销茶之王。1992年，当大学毕业的王文礼在深圳咖啡厅看到一杯咖啡售价20元时，家乡的铁不雅音每斤却只可卖到几块钱。彼时，中国茶叶市集“有品类无品牌”的期间痛点，让王文礼觉察到了品牌的蹙迫性。
王文礼的茶叶基因可细腻至清代——其先祖王士让发现安溪铁不雅音并获乾隆赐名，父亲则是国有茶厂首席品茶师。
1997年，王文礼将眷属茶厂改名八马茶业，与其兄长王文彬在深圳开出首家“八马茶业”连锁店。当同业扎堆幽香型铁不雅音市集时，王文礼却聘任剑走偏锋——聚焦小众浓香型铁不雅音，通过次第化工艺重塑行业规定。他建立从栽种到销售的全历程次第体系，将茶叶按价位分级包装，并推出战术单品“赛珍珠”，在2008年斥逐品类卡位，蛊惑传统浓香型铁不雅音调换者地位。
这一策略在2005年铁不雅音黄金期迎来爆发。2009年，八马捕捉到政商行动高频带来的高端礼品需求，联袂叶茂中筹谋索要出“商政礼仪茶”定位，签约许晴为代言东说念主，并邀请香港遐想团队打造经典“马标”视觉体系，完成了从产物品牌到高端礼品绚丽的跃迁。
安溪铁不雅音建树了八马的崛起，却也埋下了转型的宿命。
危境在2012到2013年重复爆发：农残风云重创铁不雅音品类，与此同期，受政策影响，高端礼品市集受到重创，八马茶业部分中枢客群豪侈骤降，企业堕入发展瓶颈。
为此，王文礼被动运转绝地反击。
当先，关闭一二线城市亏蚀的旗舰店，绝交配合部分低效加盟商，推出“自饮茶”产物线，高端礼品茶占比大幅压缩。
同期，推出全品类战术布局，2015年分设铁不雅音、普洱、红茶、白茶四大管事部，到2017年完周密品类布局。
在渠说念上，还推出“零加盟费+托管式经管”阵势，加盟店占比从45%飙升至82%。斥逐2023年，八马门店数打破3400家，单店年均营收54.1万元。
在品牌上，八马的告白语从“礼献天地”改为“认准这匹马”，弱化礼品属性；打造子品牌“万山红”对准年青女性客群，构建多品牌矩阵。
转型代价胜仗体面前业务结构变化中。曾占八马营收82%的铁不雅音品类（2010年数据），到2022年收入占比已萎缩至16%；而普洱茶收入飙升至35%。多元化策略虽拓宽品类布局，但也激发市集对其品牌贯通聚焦度的质疑。
增长失速问题更为严峻。2022年八马营收14.06亿元（公开流露数据），2023年若按招股书展望的19.2亿元计较，同比增速为36.5%；但2024年前三季度营收增速放缓至0.95%，老本市集对其增长阵势体恤度升迁。
二
中国的茶行业历来如杯中清茶，低调内敛却赋存无尽奥密。
一方面增长放缓，另一方面八马茶业却在老本市集的棋局中悄然落子。在闽商群体中，王文礼眷属的结亲策略堪称教科书级。其兄王文彬通过子女婚配，将安踏体育、、高力控股三家上市公司纳入买卖同盟。
宗子王焜恒与安踏独创东说念主丁世忠之女丁斯晴的婚配，串联起畅通巨头与茶企的资源收罗。丁世忠，是安踏体育的实控东说念主。据2020年胡润百富榜数据，丁世忠彼时以445亿元资产范畴位列榜单。这段婚配关系将两大闽商巨头细致聚合，变成障翳体育用品与茶业范畴的买卖纽带。
次女王佳琳嫁予七匹狼独创东说念主周永伟之子周士渊，则联通了服装巨头与茶业翘楚的老本纽带。周永伟同期合手有港股上市公司汇鑫小贷（1577.HK）及百应控股（8525.HK）最终控股权。据2020年胡润百富榜数据，周永伟眷属彼时资产范畴达28亿元。
幼女王佳欣嫁入高力控股，该集团买卖幅员障翳地产开发、动力投资、买卖运营、磨真金不怕火产业及老本运作五大范畴。高力父亲高仕军同登2020年胡润榜单，以65亿元资产范畴位列其中。
粗陋估算，王文彬的亲家团总资产超500亿元。值多礼贴的是，八马茶业、七匹狼、安踏体育均发迹于泉州商帮，也便是说，王文彬通过结亲，串联起一个闽南中枢买卖圈。
推行上，从业务关连看，八马与这些企业的胜仗交游范畴极小：从2018至2020年，八马向七匹狼体系销售茶叶的金额三年共计14.46万元；同期向安踏体系销售数据共计10.83万元。相较于八马年均超10亿元的营收，这些交游真是可忽略不计。
但集团的关连交游幅员远不啻于此。招股书骄气，2020年八马关连交游总数达3亿元，八马四肢担保方为关连方提供2.2亿元担保，剩余部分则波及向关连方采购商品、出售产物、提供劳务等老例买卖行径。
针对关连交游风险，八马在风险教导中明确：已建立专项轨制标准交游，强调“严格适度非必要关连交游”并确保公说念性。但同期也坦言，若轨制实行不力，“若关连交游轨制实行不力，存在毁伤中小股东职权的潜在风险”。这一表述既体现企业对标准的青睐，也暴显露眷属企业向公众公司转型的典型挑战。
三
老本结亲背后，八马茶业的老本化说念路也加快伸开。
2013年创业板冲关未果，2021年A股主板IPO绝交审查，2023年港股请求尚在鼓励——三大老本市集折戟的焦点均指向合手续盈利才略。最新备案文献揭示：2023年营收19.2亿元（同比+8.7%），净利润1.28亿元。虽防守行业最大范畴，但增长率已从双位数放缓至个位区间（数据骄气2018-2022年均增速：14.3%）。
2012年八马茶业首轮融资引入IDG老本、天图投资等机构时，王文礼眷属签署了对赌契约：若未按期上市，需回购投资者股权。虽在新三板挂牌时暂解危境，但转战主板后回购条件可能再行激活。
尤为蹙迫的是，全品类战术激发监管担忧。
证监会曾明确问询八马茶业：“多品类彭胀是否导致中枢竞争力分布？”事实上市集发扬也令东说念主警醒：普洱茶收入占比升至35%，但该范畴有大益、中茶等强敌；白茶市集则被品品香、绿雪芽均分。
行业分布化、次第化不及、品类地域化等恶疾，成为茶企上市路上无法消散的进犯。
八马茶叶的加盟体系承受重压。2023年加盟渠说念孝敬76%营收，但单店投资回收周期延至3.2年。3400家门店的运维成本占收入比达18.7%，成本管控成范畴彭胀的关节挑战。
多定位协同尚未考据。除赛珍珠占据浓香铁不雅音心智外，牛一、鼎红尚未建立贯通上风。在普洱茶范畴，八马零落年份茶言语权；红茶赛说念，正山堂的金骏眉早已封王。
多品牌协同效应尚未显现：除中枢产物“赛珍珠”稳居浓香铁不雅音第一外，普洱品牌“牛一”与红茶品牌“鼎红”市集存在感薄弱。普洱茶因零落老茶订价言语权受限，而红茶范畴已被正山堂的金骏眉主导高端市集。
八马的窘境折射行业本色矛盾。
中国茶企当前多数濒临几重发展挑战：范畴化程度相对有限、品牌贯通在宇宙范围内较为分布、同期老本市集体恤度有所着落。以新茶饮品牌奈雪的茶为例，其市值相较刊行价已出现权贵回调，这也在一定程度上反馈出市集对传统茶企老本化旅途的更为审慎的格调。
更深层的张力存在于：中国传统茶文化极其堤防茶叶的地域本性和独到仪态（如普洱厚爱山头、岩茶隔离坑涧），这种非次第化本性与传统老本所追求的范畴化、次第化复制逻辑存在一定矛盾。而八马茶业在此布景下，尝试通过定制化的采购体系来调和庸俗品类障翳与产物品性适度的需求，以此来探索本人发展的惩办有缱绻。
备案仅仅马拉松起跑，注册制下监管更体恤合手续盈利。面前八马茶叶2023年1.3亿的净利润联系于扫数豪侈板块来说功绩并不凸起，何况证监会明确强化对“衣食住”企业的审核，这亦然为何好多食物类公司IPO纷纷折戟。
从“商政礼茶”向寰球豪侈品的回身，不仅是八马茶业十年战术的缩影，更是茶叶豪侈市集深面前千里的写真。当产业化、范畴化的自动化出产线不断涌入茶厂，中国千年茶业传统业态正资历着前所未有的冲击——这无疑是中国茶叶老本化进度中弗成幸免的阵痛。
八马茶业能否叩开IPO大门？这场老本化征途的成败，或为传统茶企老本化旅途提供蹙迫参考。